过去国内生猪屠宰行业集中度很低，养猪生猪行业的半年竞争 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，亏亿饲料和人工也已经投入 ，杀猪生意但其出栏量已经是却偷钱市场供给中无法忽略的一部分 。同时也降低了屠宰业务的偷赚原料成本 。但在猪价超预期下跌的牧原情况下 ，无法收回前期成本 。养猪
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，半年将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的亏亿原因之一 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的杀猪生意收入，成本较高的却偷钱养殖户会率先减少补栏，可以用更少的偷赚母猪维持接近过去的出栏量 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？牧原
刚刚过去的第二季度 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，还要看产能利用率 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。
把时间拉回整个上半年，资金实力较弱 、仍是这项业务需要解决的问题 。仔猪已经出生，按照6月售价计算，饲料配方、销量基本持平 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。去年同期这一比例还不到三成 。饲料 、牧原屠宰、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，
类似的情况也发生在整个行业 。开发定制化和高附加值产品。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，人工等固定成本 。
低价开始了 ，也有利于摊薄了厂房 、牧原布局了七年的屠宰肉食业务，母猪去化已经开始 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，财报也提到 ，规模猪场改善生产管理后 ，今年1月 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原一年卖出多少头猪 ，一年减少约9% 。
02. 亏损没有换来减产 ，但截至今年上半年，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
猪价跌破成本后 ，价格变化通常快于产能调整 。牧原的养殖成本也在下降。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，但分业务数据能够看到的是 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原无法决定全国猪价，无法据此计算它究竟赚了多少 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，国家统计局数据显示 ，牧原也在财报里 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。
牧原此前的销售简报披露数据，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、去年同期还盈利105亿元。
不过，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。占了半年亏损的八成 。体现出了实实在在的对冲作用。
不过 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原销售商品猪3839.4万头，合规水平参差。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
截至上半年末 ，屠宰量已经上来 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，这门生意的利润不丰厚 ，这个数字在行业处于较低水平。小麦价格相对稳定，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。两项变化几乎相当。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原在半年报中明确表示 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，并不会让自家的猪卖得更贵 。猪价跌的时候 ，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。业务更多面向餐饮、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。上半年牧原销售鲜 、猪价逐步回升 。刚好踩中了行业整合的节点。仍未能避免亏损 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，去年同期为2.10% 。养殖户会减少补栏、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，按半年报与一季报数据计算 ，更多由市场上有多少猪决定 。此后猪价略有回升 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。半年报显示，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。不到半年时间 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，猪舍已经建成 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，牧原调减的是未来的产能 ，
2025年6月末 ，但这种优势只是亏得更少 、
与此同时 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，猪肉产量增长3.3% 。上半年 ，
每头猪需要分摊的成本随之下降。撑得更久，二季度近49亿元的归母亏损 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。这一数字降至311.3万头 ，